日债市场周三(8日)涨跌不一，短债延续前两日弱势，超长端品种收益率则明显回落，带动收益率曲线趋平。随着全球各大央行在2022年上调利率以抗击通胀，日本投资者对冲汇率波动的成本飙升，日本财务省早间数据显示，日本2022年减持海外债券规模创1996年以来新高。

截至8日尾盘，10年期日债收益率报0.491%，下行0.4BP，3年期和5年期日债收益率分别走高0.8BP和0.7BP，报0.011%和0.187%。超长端品种明显回暖，20年期和30年期日债收益率分别报1.313%和1.538%，下行1BP和1.9BP。

基本面上，日本2022年12月未季调经常帐盈余334亿日元，预期984亿日元，前值18036亿日元；季调后经常账盈余11821亿日元，预期12363亿日元，前值19185亿日元。

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根据日本财务省周三公布的数据，日本投资者在2022年减持了23.8万亿日元(约合1810亿美元)的海外债券，这是自1996年以来的最高水平。主要原因在于，随着全球各大央行在去年上调利率以抗击通胀，日本投资者对冲汇率波动的成本飙升。

东京NLI研究所高级经济学家Tsuyoshi Ueno表示：“日本投资者在2022年的投资环境很艰难，今年看起来也好不到哪里去。对冲成本可能会保持在高位，非对冲投资者面临着日元走强的风险。”

澳洲联邦银行固定收益和外汇策略主管Martin Whetton表示：“我们认为，由于收益率上升和收益率曲线趋陡的支撑，日本投资者将继续投资国内市场。尽管从绝对价值来看，海外债券看起来很不错，但如果以同类或汇率对冲的角度来看，它们就表现一般了。”

数据还显示，2022年日本投资者净抛售15.7万亿日元的美国债券和1.8万亿日元的法国债券，均创下历史新高；对英国债券持仓则逆势上涨，净购买量为2326亿日元。此外，在减持债券的同时，日本投资者变成了海外股票的净买家，买入2.97万亿日元。

日本央行在2022年12月出人意料地将日本十年期国债收益率目标区间扩大为-0.5%至0.5%，理由是希望改善市场功能。此后，有关日本央行将进一步调整政策的猜测加剧，包括取消收益率曲线控制(YCC)。日本证券交易商协会上月公布的数据显示，日本投资者2022年净买入30.3万亿日元的地方政府债券，为10年来最高水平。

市场观点称，日本央行行长黑田东彦十年任期已近尾声。他的继任者将面对一个比以往任何时候都更庞大并且充斥着各种扭曲的债券市场。日本央行如何才能让政策正常化，是一个挥之不去的问题。

日本首相岸田文雄稍早表示：“下任日本央行行长的选择关乎基本经济政策，选择日本央行下任行长时，会考虑对市场的影响。对日本央行行长来说，沟通能力尤为重要。”

据悉，日本央行资产负债表规模占经济总量的比重，曾经与美联储和欧洲央行相仿。而现在，其资产规模已远远超过日本国内生产总值。日本超过1000万亿日元(7.6万亿美元)的国债市场是除美国国债之外，全球最大的发达国家债券市场。

关键词： 收益率曲线 汇率波动