1.1、产品梳理：肉干产品营收占比超七成，罐头近三年CAGR超20%

路斯股份专注宠物食品的生产与销售。经过多年的发展与技术积累，产品种类 不断丰富，生产规模不断扩大，已成为国内宠物食品行业具有较大规模和影响力的 企业之一。 宠物食品为经工业化加工和制作的、用以饲喂宠物的食品，主要可分为：宠物 主粮、宠物零食和宠物保健品等。目前路斯股份的主要产品包括肉干产品、宠物罐 头、宠物饼干、宠物洁牙骨四大类，主要属于宠物零食的一种细分产品。 肉干产品常作为宠物的主粮以及零食。主要成分为鸡肉、鸭肉，营养钙奶骨， 不饱和脂肪酸（欧米茄-3、欧米茄-6），维生素 A、C、D、E、K、B1、B2、B12， 天然植物提取物微量元素锌、磷、镁、钾、钠等。

宠物罐头主要用作宠物零食与湿粮主粮，主要成分为鸡肉、鸭肉、谷类、植物 淀粉、营养增强剂（Ca、P、Fe 类营养来源物质）、低聚果糖、不饱和脂肪酸（欧米 茄-3、欧米茄-6）、绿茶提取物、益生菌、维生素类（A、B2、B3、B5、B12、C、 D3、E）等。宠物饼干主要作为硬饼干基础的膳食补充剂，属于宠物休闲零食，干硬的质地 有助于清洁狗的牙齿，促进口腔健康。主要成分为玉米粉、麦麸、发酵豆粕（益生 肽）、棕榈油、鸡肉、白砂糖、大豆卵磷脂、黄酮、绿茶提取物、鱼肝油、食盐、复 合营养素（乳酸锌、碳酸钙、泛酸钙、维生素 A、B1、B2）等。

(资料图片仅供参考)

宠物洁牙骨主要用于帮助宠物清洁牙齿，给宠物喂食洁齿骨，宠物在咀嚼洁齿 骨的时候，通过物理摩擦，将粘附在牙齿上的一些污垢摩擦蹭掉，从而起到清洁牙 齿的作用。路斯股份的洁牙骨产品主要成分为玉米淀粉，大豆分离蛋白，碳酸钙， 鸡肝粉，叶绿素，硫酸软骨素，胡萝卜粉，维生素 A、E、Ca、P、Fe 等。从不同产品类型的营收发展上来看，肉干产品保持稳定增长，罐头类增长最快， 2017-2022 年 CAGR 最高，达到 20.40%。产品结构变化上来看，肉干产品的营收占比存在下降趋势，但是目前仍然是路 斯股份的主要收入来源，2022 年占比仍然超过七成；其次是鸭骨粉的 14.86%；罐头 的营收占比逐年稳定上升，2022 年提升至 5.95%。

细分产品盈利能力表现来看，饼干与肉干类产品毛利率居中，但是表现稳定， 肉干产品基本在 20%上下波动，饼干毛利率则在 25%-37%之间浮动；洁牙骨产品毛 利率较高，2019 年达到最高点 68.32%，近年有所回落，2022 年毛利率为 25.84%； 宠物用品毛利率波动较大，2015 年达到最高位 67.80%；2022 年营收增长较大的鸭骨 粉产品毛利率相对较低。

1.2、发展历程：鸭产业龙头天成集团控股，山东“专精特新”中小企业

路斯股份是集生产、加工、销售为一体的宠物食品专业公司，成立于 2011 年 8 月 10 日，于 2015 年 5 月 19 日开始在新三板挂牌。公司自成立以来一直专注于宠物食品领域的研究，不断对宠物食品的生产工艺 和配方进行优化升级，产品主要为宠物用主粮、肉干、罐头、饼干、洁牙骨、肉粉 等系列 1000 多个品种。 路斯股份拥有 3 个现代化工厂，下设 7 个高标准加工车间，1 个市级技术研发中 心。新投入的冻干仓 4 个已投产，年产可达 1200 吨，主粮项目二期时产 5 吨主粮生 产线。计划建设辐照加工中心 1 座，购置电子加速器辐照系统 2 套，建成后宠物食品年辐照可达 3 万吨。

目前路斯股份拥有员工 1691 人，其中生产人员 1375 人，占比约八成；近年的 销售人员略有下降，2016 年 104 人下降至 2022 年 92 人；技术人员扩招较多，2016 年 27 人攀升至 2022 年的 142 人。公司立足于国际市场并积极开发国内市场，建立和完善高标准的生产质量管理 体系。公司具备完善的质量控制体系，从源头原辅材料到产品出厂，实现各环节检 测、监控，有效保障了产品质量，先后通过 ISO9001 质量体系认证、FSSC22000 食 品安全体系认证、IFS 食品供应商质量体系认证、BRC 全球食品安全标准认证、GMP 良好操作规范体系验证、欧盟食品出口注册、美国 FDA 食品认证等。 公司高级管理人员由 6 人组成，各在生产、外销、会计等领域深耕多年，经验 丰富。

股权结构上，公司控股股东为天成集团，实际控制人为郭洪谦、郭百礼父子。 大股东天成集团创建于 1980 年，是一家以樱桃谷肉鸭和宠物食品加工产业为主，集 饲料加工、兽药生产、种鸭饲养、雏鸭孵化、商品鸭标准化养殖、肉鸭宰杀加工、 宠物食品加工、果蔬种植加工、面米食品加工、钢结构工程和房地产开发于一体、 产业化配套成龙的现代多元化农牧企业集团，是山东潍坊鸭产业链上的龙头企业， 农业产业化国家重点龙头企业。路斯股份拥有 4 家全资子公司新城食品、旭晨贸易、路阳食品、甘肃路斯，1 家控股子公司路海生物，没有单个子公司的净利润或单个参股公司的投资收益对公 司净利润影响达 10%以上。

根据公司公告披露，为进一步优化产能布局，加快拓展国际市场，发挥合资各 方优势，路斯股份拟与温州锦恒宠物用品有限公司在柬埔寨西哈努克省设立合资公 司“CAMBODIA LUHENG PET FOOD CO.,LTD.”，简称“柬埔寨路恒”，合资公司 注册资本拟定为 300 万美元，其中：路斯股份以自有货币资金出资 153 万美元，占 出资比例的 51%；温州锦恒以自有货币资金出资 147 万美元，占出资比例的 49%。 合资公司柬埔寨路恒的经营范围为研发、生产、销售宠物食品；经营设备进出口、 货物进出口业务。 柬埔寨路恒设立后将作为项目公司建设“年产 3,000 吨宠物食品项目”，该项目 拟租用柬埔寨当地现有厂房约 1 万平方米，建设期预计为 1 年，达产期预计为 2 年。 项目总投资预计为 285.65 万美元，资金来源为项目公司自有资金。项目产能规模为 达产年可生产宠物零食 3,000 吨。

1.3、商业模式：境外OEM模式，境内业务增长快2022年营收+140.87%

采购模式：公司所有采购物资可划分为原材料、辅料、包装材料、设备与配件 及其他物资五大类。主要原材料为鸡肉、鸭肉、牛肉、淀粉、蔬菜等农副产品，市 场供应都较为充裕。 销售模式：公司产品以出口为主，国内销售为辅。开拓国外市场的主要方式为 网站推广、参加国外展会、投放广告以及长期客户推荐等；同时，公司也通过参加 国内展会、投放广告、冠名赞助大型的宠物活动和网站推广等方式积极开拓国内市 场。 路斯股份的境外营收规模明显高于境内部分，但是从增长率来看，境内模块增 长速度更大，十年的年复合增长率为 28.05%，2022 年增长幅度最大，同比增长 140.87%，境内营收规模突破 1.8 亿。

营收占比上，随着境内营收规模的逐步发展，境外占比在 2012-2015 年缓慢下降， 2015-2020 年境外业务发展较好，逐年增长稳定，占比随之缓慢回升，2022 年境内业 务大幅增长，境外业务下滑 5.17%，占比下降至 66.47%。 公司销售往境外的产品毛利率略微下滑，国内业务毛利率波动较大，2018 年最 高为 30.95%；2022 年国内业务毛利率为 7.49%，境外业务毛利率为 19.59%。产品的出口销售模式以 OEM 为主。欧美等发达国家和地区的宠物食品市场发 展较为成熟，大型品牌商已树立了牢固的品牌形象，并占据了大部分市场份额，对 于新进品牌来说，开拓市场的营销成本和风险相对较高，因此，路斯股份主要通过 与当地的知名厂商进行合作，以 OEM 方式进入当地市场。公司产品主要出口到德国、 俄罗斯、美国、芬兰、日本、韩国、荷兰、捷克等国家。

对国内市场的销售，具体可分为线上和线下销售两种渠道。线上销售渠道主要 通过在天猫、京东等平台开设线上自营店，推广路斯品牌以及进行产品销售。线下 销售渠道主要是通过线下实体店推销路斯产品。线下渠道为公司的主要销售渠道，2020 年的线下渠道营收占比高达 96.09%。公 司国内业务的销售收入中，线下渠道整体占比约 3/4，其中主要为渠道商收入，在总 体国内业务收入中占比 72.52%；线上渠道主要来自天猫平台，占比 23.72%。路斯股份的国内业务与天猫、京东、小红书、抖音等不同线上平台合作销售与 推广，具体方式与收费模式也有所不同。

1.4、财务分析：2023Q1营收+24%，存货周转率稳定提升至4.66次

营收能力：2016 年以后公司营收呈现稳定增长态势，2017-2022 年的营收年复 合增长率为 12.08%，2022 年营收达到 5.49 亿元，同比增长 19.65%，2023Q1 营收同 比增加 23.75%。时间分布上，路斯股份的营收在第四季度的比例较大，2022 年第四季度的营收 占比达到 32.66%，第一季度营收占比最小。成本细分类上，直接材料占比约七成；直接材料细分类中原料占比 56.35%，主 要由鸡肉、鸭肉等禽肉组成。盈利能力：公司归母净利润规模在 2015-2018 年增长速度较快，此后在 3000-4500 万元之间波动。毛利率在 2016 年之前为上涨趋势，后进入平稳阶段，2018 年以后出现略微下滑， 2022 年的毛利率为 15.16%。

从净利率来看，2015-2018 年区间有明显上升，2018 年 以后基本保持平稳，2022 年出现小幅上扬，为 7.94%。路斯股份对费用的控制较严格，自 2015 年期间费用率逐年下降，主要由于营收 规模的增长，以及销售费用率的下降；管理费用率与研发费用率基本保持平稳，2022 年分别为 6.88%、3.31%。路斯股份 2014 年至 2019 年的销售费用基本保持稳中有降，2020 年至今有一定 程度的回升，2022 年销售费用率为 2.83%。营运能力：存货周转方面，路斯股份 2016 年以后存货有上升趋势，同时存货周 转率也在稳步提升，2022 年达到 4.66 次。总资产周转率在 2017 年以后进入波动上 升，2022 年为 1.14 次。

2.1、概念解析：宠物结构中猫狗超过50%，近年宠物猫数量不断攀升

宠物一般是指家庭饲养的、作为伴侣动物的犬和猫等动物。其中，宠物狗和宠 物猫在家庭拥有率、规模还是消费者偏好方面都占据着绝大部分市场。城镇犬数量近年数量不断波动，2022 年回落至 2020 年水平；城镇猫数量逐年上 升，2022 年数量创新高，达到 6536 万只，同比增长 12.57%。由于饲养宠物与宠物的陪伴能够缓解人类压力，改善人类健康，随着人类生活 水平的提高，宠物数量不断增加，生存质量也随之不断提高，与此相关的产品与服 务形成了蓬勃发展的宠物产业。

路斯股份的主要产品属于宠物产业中的食品细分类。宠物食品是专门为宠物提 供的食品，不同于人类食品和传统畜禽饲料，主要是为各种宠物提供最基础的生命 保证、生长发育和健康所需的营养物质，具有营养全面、消化吸收率高、配方科学、 饲喂方便以及可预防某些疾病等优点。 按照功能来划分，宠物食品主要可分为：宠物主粮、宠物零食和宠物保健品等。公司主要产品肉干属于宠物零食的一种细分产品，是供宠物狗、猫食用的一种 高蛋白肉食营养品。

2.2、行业发展：中国宠物行业始于1992年，2010年进入高速发展期

宠物产业在发达国家已有 100 多年的历史，发展较为成熟，形成了食品、用品、 繁育、训练、医疗等产品与服务组成的全面产业体系。整个产业管理严格、责任明 确，政府和宠物组织相互配合，产业运行系统化、规范化，已成为国民经济的重要 组成部分。相关法律发展方面，加拿大是世界上对宠物食品立法最早的国家之一，宠物食 品管理内容规定在联邦饲料法之中，具有专门的宠物饲料管理制度。其对口管理部 门加拿大食品检验署（CFIA）建立了一套风险分析和评估体系，针对不同国家或地 区以及不同产品的特点，分别提出了不同的检验检疫要求。 欧盟针对宠物食品的管理法规包括法令、指令、决定和建议。以《非人类食用 动物副产品的卫生规则》及其修订指令（EC）NO.829/2007 为核心，《非人类食用动 物副产品的卫生规则》是目前欧盟针对动物源性宠物食品最完整的一个指令。 美国的宠物产业起步于 20 世纪 50 年代，发展历程总体可以划分为 4 个发展阶 段。

我国目前宠物食品行业自律管理机构主要包括中国礼仪休闲用品工业协会、中 国饲料工业协会、中国出入境检验检疫协会等。行业法律法规及产业政策较少，国 家相关部门正在研究和起草相关法规，整个行业正在逐步向规范化方向发展。 中国现代意义上的宠物行业始于 20 世纪 90 年代。1992 年，中国小动物保护协 会成立标志国内宠物行业的形成。2010 年以后，中国宠物行业进入快速发展期。

2.3、市场规模：2024年全球宠物食品销售额或将达到1,150亿美元

根据年报披露的 Euromonitor 的数据统计，过去 10 年全球宠物食品市场的平均 年增长率为 5.5%，2024 年全球宠物食品销售额或将达到 1,150 亿美元。公司产品主 要销售至国内、欧洲、美国、俄罗斯、日韩等地区与国家。

2.3.1、中国：2022年宠物消费2706亿，食品占一半，本土企业逐步收复主粮市场

2010 年以后中国宠物行业进入了高速发展期，主要由宠物数量的持续高速增长、 消费升级、老龄化社会孤独感上升等多方面原因带动，人们对宠物的支出迅速增加， 带动市场规模开始快速攀升。除宠物平台外，共享经济和云养宠等新型服务模式也 在宠物市场展开，线上经济蓬勃发展为行业发展提供了便利。在宠物主粮领域，主要是外资为主导包括美国玛氏、雀巢等，国内品牌则包括 乖宝、比瑞吉等。由于国外品牌发展较早，着力推广主粮产品，品牌形象扎根人心， 因此份额相较国内企业有所领先。国内企业越来越多地发展和收复主粮市场，有望 不断增强进口替代。

在零食领域，由于进入壁垒相对较低，本土企业起步时以此为切入点，和外资 企业形成错位竞争。同时，国内企业的崛起带来市场格局的高度分散化，大量本土 中小型长尾企业的存在将带来潜在的市场整合契机，国内头部企业已在宠物零食领 域积累了一定优势，将推动宠物零食竞争格局走向集中，头部聚集效应逐步显现。 根据招股书披露，中国宠物（犬猫）消费市场规模 2010 年约 140 亿元增长到了 2020 年的 2,065 亿元，年复合增长率为 30.88%。近几年增速有所下滑，但仍属于快 速发展行业，根据《中国宠物行业白皮书——2022 年中国宠物消费报告》，2022 年 城镇宠物消费市场规模为 2706 亿元。

根据招股书披露的弗若斯特沙利文的预测，至 2023 年中国宠物市场规模有望达到 4,723 亿元，未来几年增速有望维持在 15%以上。 根据招股书披露的普华永道的预测，从 2019 年开始，在领养率提升和消费升级的推 动下，预计未来五年宠物市场规模延续高速增长，年增长率将随之攀升至 24%到 28% 之间。根据《中国宠物行业白皮书——2022 年中国宠物消费报告》披露，主粮在城镇 宠物（犬猫）消费中占比最高，其次是诊疗、零食、宠物用品。按照该比例与 2022 年整体消费规模计算，我国犬猫的主粮产业规模约 955.22 亿元，零食类消费规模为 359.90 亿元。

2.3.2、美国：2025年狗粮消费有望达292.41亿美元，猫粮消费有望125.78亿美元

根据招股书披露额美国宠物产品协会数据，美国宠物经济发展从 21 世纪初期开 始，到 2003-2005 年发展最快，年复合增长率达到 7.5%以上。随后，美国的宠物产 业进入平稳增长期，虽然经历了 2008 年金融危机和经济复苏期，但宠物产业仍保持 着超过 4%的增长速度。2020 年，美国宠物产业消费规模达到 1,036 亿美元，未来几 年美国宠物产业消费规模仍将以约 4%至 5%的速度发展。 根据年报披露的美国宠物用品协会的统计数据显示，2022 年美国宠物市场总销 售额超过 1,368 亿美元，同比增长 10.8%，其中宠物食品和零食为支出最高的类别，销售额达 581 亿美元，占比 42.5%，同比增长 16.2%。

美国宠物猫数量大于宠物狗数量，但由于单只宠物狗的平均食量远大于单只宠 物猫的平均食量，导致美国狗粮销售量远超猫粮销售量。根据招股书披露的 Euromonitor数据，2025年美国狗粮消费可达到292.41亿美元，猫粮消费可达到125.78 亿美元。

2.3.3、欧洲：2020年总规模397亿美元，其中俄罗斯市场较大，年增速8-10%

欧洲是全球另一大宠物消费市场，与美国宠物行业市场环境比较类似，发展多 年，宠物的数量与消费规模均处在较高的水平。根据招股书披露的 Euromonitor 数据， 2010-2020 年欧洲宠物市场呈波动上升趋势。2020 年欧洲宠物行业市场规模达到 397.87 亿美元，较 2019 年同比上涨 3.82%。 根据欧洲宠物食品工业联合会的数据，宠物猫是欧洲第一大宠物类型，2019 年 欧洲宠物猫的数量大约是 1.64 亿只，同比增长 2.5%。俄罗斯的宠物猫数量最多，为 2,280 万只，第二是德国，为 1,470 万只，其后是法国、英国、意大利、波兰，均超 过 650 万只。 宠物狗是欧洲第二大宠物类型，约为 7,741 万只。俄罗斯同样为数量最多的国家， 为 1,680 万只，其次是德国，1,010 万只，第三是英国，900 万只，其后是法国、波 兰、意大利、西班牙，均超过 650 万只。

俄罗斯的宠物猫和宠物狗数量都是欧洲国家中最多的，是欧洲第一宠物大国。 根据招股书披露的欧洲宠物食品工业联合会的有关数据，2018 年俄罗斯宠物食品市 场占欧洲的 10.9%，占全球宠物食品市场的 2%；Mordor Intelligence 数据显示，2018 年俄罗斯国内宠物食品需求量增长了约 20%，其中市场份额最大的是猫粮； Euromonitor 的数据显示，2019 年俄罗斯宠物食品市场规模为 30.5 亿美元，2020 年 为 31.8 亿美元。在过去的几年里，市场规模平均每年增长 8%-10%。在新冠疫情期 间，俄罗斯线上销售迅速发展，猫粮和狗粮分别增加了 249%、265%。

德国作为欧盟最大的经济体，也是欧洲地区最主要的宠物市场之一。根据德国 宠物制造协会的数据，2018 年德国共拥有 3,430 万只宠物，细分到单个家庭，66% 的家庭拥有宠物。根据招股说明书披露，在占比最大的宠物湿粮市场中，德国市场 2018 年猫粮的 销售规模约 54.1 亿美元，为狗粮的两倍。随着德国人口老龄化的加剧，宠物猫比宠 物狗更好照顾的优势会渐渐显现，可以猫粮的市场或将比狗粮的市场表现更好。

2.3.4、日本：偏好小型犬，2021年规模16,257亿日元，猫粮占比过半

日本是亚洲的宠物饲养和消费大国，其在宠物方面的花费主要用在了宠物食品、 宠物用品和宠物养护方面。根据招股说明书披露的日本矢野经济研究所的数据，估 算 2021 年市场规模达到 16,257 亿日元。 根据 Euromonitor 的数据，2019 年日本宠物食品行业市场规模为 4,254 亿日元， 同比增长 0.71%；2010-2019 十年间日本宠物食品行业年复合增速为 0.64%。2019 年日本猫粮占比较大，猫粮行业规模达到 2,211 亿日元，占比超过 50%。根据招股说明书披露，2019 年，日本平均一只宠物猫在宠物食品上的消费为 22,612 日元，一只宠物狗在宠物食品上的消费为 21,132 日元。相对于美国人而言， 日本人更倾向于饲养小型犬，导致宠物狗的平均食品消费相对较少。日本是全球主要经济体中老龄化比例最高的国家之一。随着老龄化的进程，人 们把宠物当作家庭成员的情感需求越来越强，越来越多的家庭选择饲养宠物，日本 宠物产业的规模不断扩大。

2.4、竞争格局：路斯股份近年净利率位列第一，费用管理较严格

综合考虑路斯股份的业务模式、产品种类、业务区域、公司规模以及数据的可 获得性等因素，选取中宠股份（002891.SZ）、佩蒂股份（300673.SZ）、源飞宠物 （001222.SZ）、天元宠物（301335.SZ）作为同行业可比公司。在主粮方面，三家关注宠物食品的公司近年都在进行产能扩张。路斯股份 2022 年年产 3 万吨主粮项目一期建成；中宠股份 2020-2021 年主粮产量增长速度在 60% 以上，2022 年 3 万吨干粮产线试生产；佩蒂股份的几个主粮扩产募资项目主要集中 在新西兰工厂和国内江苏省泰州市工厂。三家主营宠物食品公司的出口比例都较高，中宠股份与佩蒂股份近年出口占比 有缓慢下滑趋势，路斯股份则为 2022 年国内市场增速较大影响，出口比例降低。盈利能力上，五家可比公司整体毛利率有所下滑，路斯股份 2016-2018 年毛利率 与可比公司均值持平，2018 年-2022 年的毛利率略低于可比公司均值。 净利率表现上来看，路斯股份的表现保持优于大多数可比公司，位列第二，仅 次于源飞宠物。

宠物食品公司的毛利率在2018 年后的下降与汇率的波动和原材料鸡肉价格的上 升有一定程度关系。 从白羽肉鸡的价格变化趋势上来看，2017 年至 2019 年底，单价从 4.21 元/千克 一路攀登至 12.85 元/千克，此后进入下降阶段，2020 年 10 月跌至 5.53 元/千克，最 近两年基本在 7-10 元/千克的价格中波动。白羽鸡价格波动较大，给行业内企业成本 管控带来了一定程度压力。随着鸡肉价格变动，2019 年后，路斯股份与中宠股份的鸡肉采购价都有所回落。三者出口占比都超过 65%，汇率变动会对公司收入形成一定影响。在费用管理方面，路斯股份表现较优秀，自 2017 年持续低于可比公司均值，2022 年期间费用率仅高于源飞宠物；研发费用率上，路斯股份维持在 3%左右，中宠股份 和佩蒂股份研发费用率逐年下降，近年来路斯股份高于可比公司，位于首位。

3.1、创新性：研发特色产品，开发创新性生产工艺和加工技术

在消费升级的大背景下，宠物主人关注爱宠的健康成长、人宠互动，对宠物食 品的功能提出了更高的要求。宠物食品配方设计是宠物食品研制的基础与核心，决 定了宠物食品的安全、营养、适口性等关键功效。此外，随着消费升级背景下宠物主人对宠物食品的营养、安全、适口性及便携 性等方面需求的提升，高端产品市场前景将更为广阔。为满足宠物主人对宠物食品的各类需求，相关产品的生产工艺、加工技术、投入产出比等要求更为严格。公司 自主研发了各项创新性生产工艺和加工技术，在降本增效、提高生产安全、提高产 品质量以及提高产品多样性上起到了重要作用。

3.2、客户壁垒：五大客户最早2005年开始合作，2022年合计占比38%

公司客户大部分为欧洲主流品牌商，大多不从事生产，主要从生产企业购买加 工完成的宠物产品，再通过零售超市、宠物产品专卖店等渠道出售给最终消费者； 对供应商质量控制能力和产品质量稳定性的要求较高；国内外客户及消费者对宠物 食品的品质要求也较高。 公司核心客户如德国福润斯公司、俄罗斯丹尼斯公司、芬兰皮特公司等均有严 格的供应商认定体系，经过长期合作，公司与核心客户之间已经形成长期、稳定的 业务关系，具有较强的客户资源壁垒。从占比上来看，公司向五大客户销售金额占比约 40-50%，相对较高，以多年稳 定合作的大客户为主，2022 年五大客户交易金额占比略有下降，占比 38.38%。

3.3、募投项目：达产后年产犬粮1.8万吨，猫粮1.2万吨

路斯股份 2022 年在北交所上市并募集资金实际净额为 8,121.11 万元，拟投入“年 产 3 万吨宠物主粮项目”、“研发运营支持中心项目”两个项目。“年产 3 万吨宠物主粮项目”的建设将实现生产线的集成化和一体化，提高企 业成本优势和配置效率，扩大企业生产能力，提升生产的周转速度，从而提高产品 质量，进一步提升企业知名度和市场占有率。项目建设达产后，路斯股份的犬粮系 列产品产能将达到 1.80 万吨/年，猫粮系列产品产能将达到 1.20 万吨/年。 根据年报披露，目前“年产 3 万吨宠物主粮项目”一期生产线已于 2022 年 6 月 投入使用，子公司路海生物肉骨粉生产线投入使用，研发运营支持中心主体建设完 成。

随着养宠人群的不断增加以及宠物数量的不断增加，未来在主粮方面的需求。 本次宠物主粮业务生产建设项目，将有助于公司扩大宠物食品的种类，保证主粮产 品品质，在满足现有客户日益增长需求的同时，不断开拓市场，挖掘新的优质客户， 进一步提升公司在宠物食品市场的占有率和行业知名度。 路斯股份在前期已试销过宠物主粮产品，在总结前期销售经验的基础上，对市 场进行充分研究，根据消费者的反馈并结合对市场消费趋势的理解，针对性地对主 粮项目做研发。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

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